投资银行业 投资银行业行业概况 投资银行业国外发展历史 投资银行业中国发展历史 投资银行业核心竞争力

投资银行业是指以项目融资、资金管理、公司理财等提供综合性金融服务与金融咨询的行业。

投资银行业

证券市场分析内容简介

《证券市场分析》以证券市场为关注对象,旨在全面、细致地介绍证券市场的相关理论、市场现象以及实务知识。《证券市场分析》的特点在于:①囊括多个微观金融子学科,最大限度地将投资理论与证券市场实务相结合;②重点突出、体系完整、具有前沿性,对近年来理论的最新进展进行了介绍和评价,使学生不仅对经典理论和模型有扎实的掌握,还能够把握理论的前沿和最新动态;③易于理解、便于教学、适用面广。《证券市场分析》结合作者多年的成功教学经验和中国学生的实际情况,对结构作了不同于国内外其他教材的全新调整,另外设计、搜集和整理了大量的例题、案例、阅读资料和附录,有助于各种层次的学生加深理解所学内容。

《证券市场分析》书中囊括多个微观金融子学科,将投资理论与证券市场实务相结合,并对近年来理论的最新进展进行了介绍。配备有多媒体电子课件,可为高等院校金融、投资等专业学生使用,同时有助于实务工作者在实际工作中进一步提升理论的应用能力。

证券市场分析

推荐

本书特点如下: 全面细致,介绍证券市场投资理论、市场现象及实务知识。

体系新颖,囊括多个微观金融子学科,全新调整框架结构。

前沿实用,介绍和评价学科的最新进展,理论实务相结合。

易教易学,设计、整理大量例题、案例、阅读资料和附录。

本系列教材配有多媒体教学课件,选用本教材的教师可通过以下联系方式与出版社取得联系.以获得相关支持。

中国证券市场研究设计中心基本信息

企业全称:中国证券市场研究设计中心(联办集团)

企业简称:联办集团

成立时间:1989-03-15公司总部:北京

中国证券市场研究设计中心中心介绍

中国证券市场研究设计中心的前身是“证券交易所研究设计联合办公室”,简称“联办”。“联办”成立于一九八九年三月十五日,是由九家全国性非银行金融机构发起和集资成立,是原国务院体改办主管的事业单位。从酝酿和筹备时起,“联办”就把推动中国证券业和资本市场健康起步和规范化发展当成行动的宗旨。“联办”完成了第一个在中国创办规范化证券交易所的实施方案;积极参与了中国“证券法”“公司法”等法律的起草工作;出版了中国第一套系统介绍专业知识的证券业丛书;应邀参加了上海、深圳证券交易所的设计和筹建工作;设计筹建了第一个全国性、跨地区电脑联网的证券交易自动报价系统(STAQ系统);推动和组织实施了第一次国债发行承销试点(1991年)并连续三年担任国债发行承销的“总协调”,三次试点并承销国债近百亿元人民币;推动和设计建立了中国境内第一个投资基金--发行规模为3亿元人民币淄博乡镇企业投资基金;筹划和组织了在全国范围内定向募集法人股份的最早一批(3家公司)试点,筹资总额4.2亿元人民币;推动并组织了第一个专门的法人股流通市场;创办了第一个全国性证券业培训中心;筹划和组织了中国股份公司采取私募发行外资股(引进外资 5200万美元)的成功先例一一广西玉柴公司;协助财政部和中国证监会成功进行了建立“国债一级自营商”制度的试点。

联办先后创建管理了多个基金,其中包括:淄博乡镇企业基金、S&E基金、CFI基金、S&C基金、帕洛玛中国投资基金和国泰财富基金。基金总额达数十亿元人民币,平均年收益超过市场平均水平。

联办研发部拥有一支具有国际水平的研究开发队伍,曾经多次在国内率先发表过经济界有影响的言论、报告、经济预测和分析性文章等。联办研究部具有专业研究人员30多名,其中博士、硕士以上学历20人,许多人员在欧美等西方国家学习工作过。31%为国家级专家或大学教授。其中很多人间接或直接为中国经济体制改革、金融证券市场建设方面做出过卓越贡献。

中国证券市场研究设计中心沿革

中国证券市场设计研究中心的前身是“证券交易所研究设计联合办公室”,并得到中国政府有关主管部门支持的非盈利、民间性、会员制事业单位。实行理事会领导下的总干事负责制。一九九一年十二月改为现名。从酝酿和筹备时起。五年多来,“联办”完成了第一个在中国创办规范化证券交易所的实施方案(1988年);积极参与了中国“证券法”“公司法”等法律的起草工作(自1989年至今);出版了中国第一套系统介绍专业知识的证券业丛书(1989年);应邀参加了上海、深圳证券交易所的设计和筹建工作(1990年);设计筹建了第一个全国性、跨地区电脑联网的证券交易自动报价系统(STAQ系统,1990年);推动和组织实施了第一次国信发行承销试点(1991年)并连续三年担任国债发行承销的“总协调”,三次试点并承销国债近百亿元人民币;推动和设计建立了中国境内第一个投资基金――发行规模为3亿元人民币淄博乡镇企业投资基金(1991年);筹划和组织了在全国范围内定向募集法人股份的最早一批(三家公司)试点,筹资总额4.2亿元人民币(1992年);推动并组织了第一个专门的法人股流通市场(1992年);创办了第一份全国性证券专业杂志――《证券市场》周刊(1992年)创办了第一个全国性证券业培训中心(1992年);筹划和组织了中国股份公司采取私募发行外资股(引进外资5200万美元)的成功先例――广西玉柴公司(1993年);协助财政部和中国证监会成功进行了建立“国债一级自营商”制度的试点(1993年)···以上这些和“联办”成就的其他业绩,构成了中国证券业和经济改革上的重要篇章,赢得了海内外高度的赞誉。它同时表明,“联办”有能力继续担负推动中国资本市场健康成长的新的使命。

1988年9月底以后,以国家体改委和中国人民银行总行牵头,由中国新技术创业投资公司、中国农村信托投资公司、康华发展总公司和中国工商信托投资公司四家发起,先后在北京召开了一系列会议,专题讨论和研究了在北京成立全国性证券交易所的可能性和具体实施步骤。参加会议的单位还包括财政部、国家计委、国有资产管理局、人民银行北京市分行、中央财经领导小组、国务院办公厅以及其他金融投资机构。

四家发起公司会同社会上部分金融和法律专业人才,如海外回国的王波明、高西庆等人,在松散形式下组成了“证券交易所研究设计小组”(“联办”前身),并在一个月内完成了“中国证券市场创办与管理的设想”(简称“白皮书”,起草人有:宫著铭、周小川、张晓彬、蔡重直、王波明、高西庆、陈大刚、许小胜)和“中国证券体系规划图”等一系列文件,对中国证券业和设立交易所的整体格局提出设想。

在主要文件拟就后,“设计小组”将有关部分呈报中央及国务院有关领导同志审阅,数天内,有关领导同志均对报告作了批示,中央领导提议请姚依林和张劲夫同志主持并听取“设计小组”成员的汇报。

1988年11月9日, 姚依林和张劲夫同志主持了由中央财经领导小组及有关部委领导参加的会议,听取了张晓彬、周小川、王波明、高西庆等建议建立证券交易所的汇报。会议认为,当时建立证券交易所“一是条件不成熟,二是非搞不可”,要将建立证券交易所作为近两年体制改革的配套措施,要起步早,积极筹备,根据条件逐步发展。

会后,“设计小组”立即着手进行了证券交易所筹备班子的组建工作,为避免引发争议,筹备班子没有直接取名“北京证券交易所筹备办公室”,而是定名为“证券交易所研究设计联合办公室”(简称“联办”),半带政府色彩,半带研究机构性质。

1989年3月15日,“联办”成立签字仪式在北京香格里拉饭店举行,创始会员每家出资50万元。签字的九家创始会员公司代表分别是:中国化工进出口总公司郑敦训、中国对外贸易信托投资公司赵志坚、中国光大集团公司冷林、中国农业开发信托投资公司宫成喜、中国农村信托投资公司王岐山、中国国际信托投资公司经叔平、中国信息信托投资公司杨咸祥、中国康华发展总公司贾虹生和中国新技术创业投资公司张晓彬。

签字仪式后召开了“联办”第一次成员大会和第一次理事会,会议通过经叔平任“联办”理事长,张晓彬任理事会秘书长,宫著铭为总干事,王波明为副总干事。

“联办”工作规划为:起草证券管理法规;设计审计、财会的统一标准;设计交易所内部交易程序与软件;设计证券市场内外的配套体系;组织培训全国证券专业人员;落实交易所的选地与设置等10项。当时计划在1990年底或1991年初正式运营北京证券交易所。

1990年底,上海证券交易所、深圳证券交易所相继成立,北京证券交易无果而终。当年12月5日,“联办”建立的STAQ系统在北京人民大会堂举行开通典礼,成立了第一个全国性、跨地区电脑联网的证券交易自动报价系统。业内人士认为,两所一网的建立标志着中国证券市场的诞生。

1991年4月20日,联办组织的首次国库券市场化承购包销合同签字仪式在北京人民大会堂蒙古厅举行。

1991年8月30日,国家科委批准联办承接的《高新技术产业开发区高新技术企业股份制和风险投资机制综合改革方案研究设计课题》立项,联办首次以政府合同形式接受政府部门委托。

1991年12月25日,国家人事部批复国家体改委,允许将“联办”挂靠其下。

1992年7月,STAQ系统成为法人股流动试点。

1992年10月,深圳“8?0”事件发生后,国务院证券委及其监管执行机构中国证监会成立,当年推动联办成立的积极分子刘鸿儒(历任人民银行副行长、体改委副主任)和傅丰祥(体改委宏观司司长)分任首届证监会正副主席,“联办”中大量人物进入新成立的证监会:王波明任交易司负责人,李青原任国际司负责人,高西庆任法律司负责人,陈大刚担任高级律师,汪建熙任首席会计师。高西庆后在1999年至2003年任证监会副主席,李青原2002年任证监会规划发展委员会办公室主任,后任证监会首届研究中心主任。

1992年11月,“联办”推动和设计建立了中国境内第一个投资基金——发行规模为3亿元的淄博乡镇企业投资基金。

1998年4月,国家开始整顿场外非法交易市场,STAQ市场开始萎缩。

1998年国务院证券委与其办事机构中国证监会合并。

1999年9月9日和10日,STAQ和NET系统因“国庆彩排交通管制”和“检修机器”暂停交易。

中国证券市场研究设计中心管理团队

“联办”创始人之一王波明担任中心总干事,并任财讯传媒董事局主席、《财经》总、《证券市场周刊》社长;“联办”创始人之一戴小京任中心常务干事,并任财讯传媒董事局执行董事、总裁;“联办”创始人之一章知方任中心常务干事,并任财讯传媒董事局执行董事、和讯网董事长;“联办”创始人之一王莉任中心常务干事,《财经》编委。

中国证券市场研究设计中心宗旨

从国情出发,借鉴海外成熟经验,将研究设计与操作运行紧密结合,推动中国证券业和资本市场的集中统一和规范化建设,促进财政金融体制、计划投资体制和企业体制改革与对外开放事业;为建立中国社会主义市场经济体制、振兴中国经济作出贡献。

中国证券市场研究设计中心任务和业务

面向证券市场的各类参与者,针对中国证券业发展中的现实问题,采取多种形式,开展专题研究、决策咨询、方案设计、专业培训、试点协调和信息交流活动,为各界提供高质量、多专业的综合性服务。与此同时,积极开拓中国同海外证券业同仁之间的业务联系。 接受中央和地方政府及下属主管部门委托,为政府决策、法制建设、证券交易场所的筹建与管理,以及政府债券发行、改革试点的设计运行和健全证券管理体制与证券法制建设等工作,提供咨询。

为证券经营和相关金融中介、服务机构开展业务活动,提供市场设施、开发金融产品、培训专业人才、促进信息交流、完善交易机制。接受特定机构委托,承接专门的研究、设计和咨询项目开展基金、期货、期权等各类金融工具的设计,并根据政策条件和市场需求,积极推动新金融工具的运行,增强市场流通性。

根据企业要求,对其实行股份制改造和举债、发股、扩股、上市等筹资、融资活动,提供会计、法律、金融等专业的技术咨询和方案设计。

“面向投资公众(包括机构投资人),支持和主办各类大众传播活动和专业咨询活动,普及证券投资知识,疏通投资渠道,提供信息服务。

面向海外证券业同仁,介绍中国证券市场发展的状况及需求,为境外金融机构和各类投资人向中国境内投资,以及境内企业走向海外资本市场,提供投资管理咨询和服务。促进海内外证券业之间的业务交流与合作。

中国证券市场研究设计中心集团单位网站

中国证券市场研究设计中心网络媒体

和讯

百度和讯全财经网

中国证券市场研究设计中心金融板块

金融研究院

北京联办培训有限公司

中国证券市场研究设计中心财讯传媒

财经

证券市场红周刊

证券市场周刊

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PC Magazine电脑时空

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TimeOut中英文版

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葡萄酒评论

东方壹周

金融实务

财经网

支点网

美国证券市场介绍

美国证券市场投资品种十分丰富,有证券和股指(如道琼斯指数、标准普尔500指数等)的现货、证券和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs)等品种。

投资者不仅可以进行各类品种的单独投资,还可以进行它们之间的套戥交易,避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行,出现暴涨暴跌的局面。例如投资者可以在股市看跌时,通过买入一个看跌期权或卖出股指期货合约,以较小的代价实现保值避险或投机盈利的目的,使股市投资风险得到有效的分散,从而减少因大量抛售带来的股市进一步下跌。

美国证券发行市场是国际性的市场,发行规模和容量都很大。仅纽约证券交易所一家在2002年就有挂牌交易的上市公司2783家,发行总股本3499亿股,市价总值为13.4万亿美元。

我国的证券市场只为国内的企业服务,截止到2003年底全国有1287家上市公司,发行总股本6428.46亿股,其中流通股份为2267.58亿股,通过证券市场共筹集资金1万亿人民币。

我国的B股市场作为筹集外资的场所,一直与A股市场分离,自成立以来一级市场一贯清冷, 1991年至2003年底B股市场IPO(首次发行)仅筹集资金46.75亿美元,而通过B股市场配股筹资到的资金仅为3.27亿美元。

美国证券市场特点

美国有多层次的股票市场:美国有四个全国性的股票交易市场。公司无论大小,在投资银行的支持下,均有上市融资的机会。美国没有货币管制,美元进出美国自由,且政策鼓励外国公司参与投资行为,成为世界金融之都;

资金供应充沛、流通性好:数量巨大、规模各异的基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标,为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础,从而使美国股市的交投十分活跃,融资及并购活动频繁;

融资渠道非常自由:上市公司可随时发行新股融资。发行时间与频率没有限制,通常由董事会决定,并向证券监管部门上报。

通常如果监管部门在20天内没有回复,则上报材料自动生效。如监管部门提出问题,则回答其问题。通常监管部门有30天的必须答复时间下限。当公司股票价格达到5美元以上时,上市公司股东通常可将其持有的股票拿到银行抵押,直接获得现金贷款。上市公司还可以向公众发行债券融资;

管理层个人利益最大化:公司管理层可直接持股或拥有期权。因为美国上市公司股票是全部流通的,拥有股票就视同拥有现金;

交易方式灵活:没有涨停板的做法,股票可随时买卖。股市自早9点至下午4点,连续进行,中间无休息。4点后有些证券公司提供场外电子交易,直到晚上7点。

证券投资与管理专业培养目标

培养掌握证券投资的基本知识和实务操作技能,从事证券、期货管理和实务操作的高级管理人才。

证券投资与管理专业核心能力

证券、期货管理及实务操作技能。

证券投资与管理专业课程设置

专业核心课程与主要实践环节:理财学、西方经济学、货币银行学、股份制经济概论、公司通论、资产评估、国际金融、金融市场学、证券法规、投资基金、证券投资分析、证券投资实务、证券投资信息系统应用、期货原理与实务、会计学、企业经济分析、股份制改造、证券技术分析实训、期货投资模拟实习、调查研究、毕业论文等,以及各校的主要特色课程和实践环节。

证券与期货高校专业设置

专业名称:证券与期货

专业代码:620112

专业培养目标:培养掌握证券与期货的基本知识和实务操作技能,从事证券、期货管理和实务操作的高级管理人才。

专业核心能力:证券、期货管理及实务操作技能。

专业核心课程与主要实践环节:理财学、西方经济学、货币银行学、股份制经济概论、资产评估、国际金融、证券经济学概论、金融市场学概论、证券法规、证券投资实务、证券投资信息系统应用、期货交易实务、期货法规、股份制改造、证券技术分析实训、期货投资模拟实习、调查研究、毕业论文等,以及各校的主要特色课程和实践环节。

就业面向:股份制公司、证券公司、期货经纪公司、证券监管机关的证券、期货投资与管理岗位。

证券与期货内容简介

本书系统阐述了证券与期货的基本理论和方法。其内容包括:证券与证券市场概述、股票、债券、证券投资基金、证券的发行市场、证券的交易市场、证券的投资收益和证券价格的确定等。可作为高等院校经济管理、金融、证券等专业本科生、研究生“证券与期货”课程的教材,同时也可作为外商投资企业,股份制企业,金融、证券等公司的高层管理者学习和工作的参考用书。

环华证券金融公司简介

环华证券金融公司开业初期

公司仅得以办理有价证券买卖融资融券业务及对证券商转融通业务。前者系透过本公司全省各代理融资融券业务之证券商,对投资人买卖有价证券提供融资或融券服务;后者系提供自办融资融券业务之证券商转融资或转融券服务。当时,适逢股市低迷,法令规定又不利于新证金业者加入竞争,故初期业绩进展较为缓慢。嗣后,才逐一突破各项障碍,累积至今日在整体融资市场的占有率约为19%,仅次于复华证金公司。

同时,公司亦对证券金融相关法规及市场变化进行研究,并积极开发各种新的证券金融商品,以向主管机关争取承作新种业务。 85年7月18日本公司即领先其他同业,推出现金增资及承销认股融资与对证券承销商承销融资两项新种业务,使得证券金融事业的融资服务由传统的交易市场扩大到发行市场。此业务能让投资大众、上市公司大股东及员工顺利认购现金增资股票,亦帮助上市公司能够顺利筹募所需资金,满足资本市场之需求。

环华证券金融公司发展

目前,环华证券金融公司除台北总公司外,另设有台中及高雄分公司,以就近对中、南部客户提供服务。截至90年底为止,代理本公司融资融券业务的证券商之全省营业据点共计219处,累计开户数计42,937户;与本公司签订转融通契约之证券商并有转融通往来者共计35家。

环华证券金融公司环华证券金融公司的经营理念

环华证券金融公司向来以提供客户最可靠、最满意的服务为原则,在既有的基础上不断研究各种新金融商品,积极争取承作新种业务,期能提供客户更多样化的产品与服务,拓展更宽广的经营空间。

环华证券金融公司成立近五年以来皆秉持守法诚信、稳健成长,效率经营,热忱服务与研究创新等五大经营理念,无论在传统的融资融券业务或新种业务方面,都力求带给客户最有效率且值得信赖的服务。并期许随著国内证券市场规模日益扩大,公司之业绩及获利亦随之成长, 在同业间名列前茅。

金融控股公司概念

金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式,也是一种追求资本投资最优化、资本利润最大化的资本运作形式。在金控集团中,控股公司可视为集团公司,其它金融企业可视为成员企业。集团公司与成员企业间通过产权关系或管理关系相互联系。各成员企业虽受集团公司的控制和影响,但要承担独立的民事责任。

金融控股公司一词最早起源于美国,在美国《金融服务业法案》有关银行控股公司组织结构的条款中首次提出了“金融控股公司”﹙F inancial H olding C om pany﹚这一法律术语,但是并没有给予明确的定义。我国台湾地区“金融控股公司法”在第4 条第1 项第2 款,对金融控股公司的定义为:金融控股公司是指对一银行、保险公司或证券商所持有的股份具有控制性,并依照金融控股公司法设立的公司。

金融控股公司特点

作为多元化经营的金融企业集团,金融控股公司具有如下特点:

金融控股公司集团控股,联合经营

集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体,控股公司既可能是一个单纯的投资机构,也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如金融控股公司,后者如银行控股公司、保险控股公司等。金融控股公司

金融控股公司法人分业,规避风险

法人分业是金融控股集团的第二个重要特性,指不同金融业务分别由不同法人经营。它的作用是防止不同金融业务风险的相互传递,并对内部交易起到遏制作用。

金融控股公司财务并表,各负盈亏

根据国际通行的会计准则,控股公司对控股51%以上的子公司,在会计核算时合并财务报表。合并报表的意义是防止各子公司资本金以及财务损益的重复计算,避免过高的财务杠杆。另一方面,在控股公司构架下,各子公司具有独立的法人地位,控股公司对子公司的责任、子公司相互之间的责任,仅限于出资额,而不是由控股公司统负盈亏,这就防止了个别高风险子公司拖垮整个集团。

金融控股公司模式优势

金融控股公司转型

在金融分业监管体制下,设立控股公司,由控股公司持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权,是实现由分业经营向混业转型的最佳模式。以控股公司作为资本运作平台,通过兼并收购或设立新的子公司以开展其他金融业务,构建金融服务平台,建立全功能金融服务集团.

金融控股公司灵活性

(1)监管压力

在金融业分业经营的监管体制下,设立控股公司,由控股公司持有银行和其他金融资产的股权,各金融业务子公司各自持有相关业务牌照,独立经营,接受各自监管部门的监管,符合分业经营、分业监管的精神。同时减少单一金融机构同时开展其他金融业务带来的监管压力。

(2)公司治理

控股公司在公司治理结构上拥有更大的灵活性,不用满足各金融业务监管当局对公司治理结构的规定。例如,在香港,按照《银行业条例》,金融监管局有权审批银行董事会的委任,银行在公司治理方面受到的约束将大于控股公司。

金融控股公司协同效应

金融控股公司通过收购、兼并不同种类的金融机构,使得金融控股公司本身具有巨大的协同效应的优势。此外金融控股公司在制定企业发展战略时,可以将不同地区、不同金融品种之间的优势加以组合利用。在金融业激烈竞争的环境下,可以有两种选择:

(1)增加单一金融服务产品的数量,如扩大银行地区分中银基金公司揭牌 中行金融

行和营业网点,可以多吸收存款。这样作法的意义是大银行只要收购一家小银行,就可以降低小银行的高额成本,由于平均成本的降低而带来了规模经济。

(2)增加金融服务产品的种类,如银行经营证券业务和保险业务。银行的一个网点,可以同时销售证券、基金、保险等不同金融服务产品,这就大大地降低了成本,比分别设立网点要节省许多人力和设立网点的费用。通过增加金融服务产品的种类,由于平均成本的降低带来了范围经济。

金融控股公司业务发展

金融控股公司产生与存在的动力就在于它的创新业务,即金融部门内部各要素的重新组合和衍生。在控股公司下,银行、证券、保险等子公司独立运作,业务发展空间更大、自由度更高,有利于各子公司在各自领域更充分地发展业务;在控股公司模式下,各种业务和产品间的交叉销售更加市场化,透明度高,关联交易的处理也更加规范明确,有利于更好地实现业务和产品的交叉销售。20世纪后半叶是金融创新业务飞速发展的时期,与金融控股公司相关的金融创新业务主要内容包括"金融超市"或"一站式金融服务"以及网络金融服务。

金融控股公司降低风险

(1)控股公司模式有利于降低管理风险。控股公司只行使股权投资的职能,不同业务子公司的管理互相独立,可以保证较高的业务管理能力,避免单一金融机构同时管理其他金融业务的巨大压力。

(2)控股公司模式有利于降低市场风险。在控股公司模式下,银行与其他业务间的交叉销售等商业活动处于市场的监督之下,透明度更高,风险更低。

(3)控股公司模式有助于提高风险承受能力。各项金融业务分别在独立的子公司里进行,一家子公司无需为其他业务的风险承担损失;即使一家子公司出现经营危机,其他子公司还可照常经营,无需以自身的资金去承担责任,从而有利于保障其自身的资金安全。

金融控股公司资本运作

从募集资金用途来看,控股公司在资金调配上拥有更大的灵活性。例如,当银行因资本金过剩要降低资本金水平时,需要得到有关监管当局的认可,这一过程可能会耗时较长,而控股公司则没有上述限制,有利于提高资本金的使用效率。

同时,控股公司模式在后续融资上更便利。例如按香港的有关规定,向控股公司注入其他资产,只需遵守《香港上市条例》及《收购合并守则》,不需要香港金管局的批准;而任何资产注入上市银行时,都要接受证券监管机构和金管局的双重监管。

金融控股公司潜在风险

金融控股公司系统风险

金融控股公司由于占有金融资源过大,其系统风险的危金融控股公司

害比较大。在金融控股公司中,无论将部门的风险分散化到怎样的程度,即使系统内部不发生风险,但是由于系统外的风险,也会波及到系统内。在金融控股公司或全能银行体系中,这种不能分散的风险可能导致系统风险。这是因为,首先,金融控股公司或全能银行控制的金融资源占据着金融和经济活动的绝大部分,可能使整体经济暴露在风险之中;其次,金融控股公司或全能银行使银行与产业之间建立更紧密的联系,这样就可能使震荡更容易传播。

金融控股公司内幕交易和利益冲突

金融控股公司的各子公司之间进行关联交易,使得集团内各子公司的经营状况相互影响,这就增大了金融控股公司的内幕交易和利益冲突的风险。由于集团内子公司的利益相互影响,所以就可能出现子公司之间进行内幕交易、损害消费者利益的现象。

金融控股公司财务杠杆比率过高

金融控股公司可以提高财务杠杆比率,比如总公司以外来资本(如通过发债或借款)拨付给子公司的资本金,在总公司和子公司的资产负债表中都同时反映出来。如果该子公司用该笔资金在集团内继续投资,则该笔资本就被重复利用,这意味着资产重复计算,可能会使整个集团的财务杠杆比率过高,影响到集团的金融安全.

金融控股公司法律问题

美国《金融服务现代化法》确立的金融控股公司制度是金融混业经营的组织创新。日本、加拿大许多发达国家以及许多发展中国家纷纷采用金融控股公司制度实行混业经营,金融控股公司制度成为世界上主要的金融混业经营组织制度。 在WTO体制下,改革我国的金融分业经营法律制度,实行金融混业经营,培育和发展金融控股公司,组建中国金融业“航空母舰”,是应对日趋激烈的国际竞争的一种现实选择。虽然我国已经出现了大量的金融控股公司和“准”金融控股公司,但是目前我国法律法规对此没有相应的规定,存在很多法律问题。对金融控股公司法律问题进行深入研究,提出相应的法律对策。 是我国金融实践的迫切要求。 论文以探讨防范金融控股公司的法律风险的法律问题为主线,选择了金融控股公司的主要法律问题进行研究,力求深入,而不是面面俱到。论文主要采用对美国、日本和英国等国家的金融控股公司的有关法律制度进行比较研究的方法,在对相关法律制度比较研究的基础上,对我国金融控股公司的相关法律问题提出了相应的法律对策。 论文共分六章,主要内容如下: 第一章研究金融控股公司的基础法律问题。第一节首先对控股公司的概念、控股的含义和控股公司的种类进行分析,然后分析了金融控股公司的概念、类型和法律特征,并对相关概念作了比较分析。第二节主要探讨了美国金融控股公司具体的演变历程与原因,同时介绍了英国、日本、韩国和台湾金融控股公司的发展变革。第三节分析了金融控股公司产生的特殊法律问题。 第二章研究金融控股公司的组织制度。第一节研究金融混业经营的理论演变。首先分析加入分业经营和混业经营的概念,接着分析金融分业经营与金融混业经营的理论演变,最后探讨金融混业经营的动因。第二节比较混业经营相关组织制度。对德国全能银行制度和英国“金融混合体”制度进行利弊分析,最后对三种混业经营组织制度进行比较分析,得出启示。第三节对金融控股公司制度进行法律经济学理论分析。 第三章研究金融“防火墙”法律问题。第一节分析金融防火墙的概念和种类,探讨金融防火墙存在的原因。第二节比较分析美国和日本法定金融防火墙制度。

资产证券化与证券化产品证券化概念

资产证券化 是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础,而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。通过资产证券化,将流动性较低的资产(如银行贷款、应收账款、房地产等等)转化为具有较高流动性的可交易证券,提高了基础资产的流动性,便于投资者进行投资;还可以改变发起人的资产结构,改善资产质量,加快发起人资金周转。

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。
  在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。

资产证券化与证券化产品种类与范围

1.根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同,可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化(如高速公路收费)、债券组合证券化等类别。
  2.按资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同,可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构(Special Purpose Vehide,简称SPV)在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化;融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。
  3.按证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同,可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。
  值得注意的是,尽管资产证券化的历史不长,但相关证券化产品的种类层出不穷,名称也千变万化。最早的证券化产品以商业银行房地产按揭贷款为支持,故称为按揭支持证券(MBS);随着可供证券化操作的基础产品越来越多,出现了资产支持证券(ABS)的称谓;再后来,由于混合型证券(具有股权和债权性质)越来越多,干脆用CDOs(Collateralized Debt Obliga-tions)概念代指证券化产品,并细分为CLOs、CMOs、CBOs等产品。最近几年,还采用金融工程方法,利用信用衍生品构造出“合成CDOs”。

投资银行业行业概况

投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内,投资银行业这一术语的十分宽泛,从广义的角度来看包括了;而从狭义的角度来看,包括的业务范围则较为传统。

狭义的投资银行业务:投资银行的狭义含义只限于某些资本市场,着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。

广义的投资银行业务:投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动,即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。

投资银行业的基本构成要素是社会经济主体(包括政府部门、金融机构、企业和个人)、中介机构(即投资银行)和金融工具,其中,投资银行是这一行业的核心。投资银行作为中介机构活跃于各经济主体之间,为融资与投资者、收购与兼并者搭起不可缺少的桥梁。

投资银行业是完善的现代金融组织体系中不可缺少的环节与重要组成部分。它的存在与发展,对资金的合理流动与高效利用、对资源的优化配置与组合引导、对产业结构的调整与企业的购并重组、对金融风险的适度分散与有效控制、以及对整个社会经济与金融业的高效发展和有序运作等都具有重要的意义和作用。在美国,著名的历史学家和金融专家罗伯特·索贝尔指出,“投资银行业是华尔街的心脏,确实也是华尔街之所以存在的最重要的原因”,“没有投资银行,就不会有我们所理解的自由资本主义”。投资银行业的重要性由此可见一斑。当前,在全球金融一体化、金融领域的不断创新、以及金融自由化的潮流下,投资银行业自身也呈现出发展混合化、业务多样化、资本集中化、分工专业化和活动国际化的发展趋势。

投资银行业国外发展历史

投资银行业的起源可以追溯到19世纪,但是当时投资银行业仅仅作为商业银行的一个业务部门被包含在银行业的范畴之中,银行业的含义比今天要宽泛得多。当然,在19世纪,投资银行业务并没有占据主导地位,大多数商业银行的主营业务只是给企业提供流动资金贷款。而且由于当时人们普遍认为证券市场风险太大,不是银行投放资金的适宜场所,因此对银行从事证券市场业务有所限制。美国1864年的《国民银行法》就严厉禁止国民银行从事证券市场活动,只有那些私人银行可以通过吸收储户存款,然后在证券市场上开展承销或投资活动。可以认为,这些私人银行就是投资银行的雏形。尽管国民银行和私人银行都被称为银行,但在业务上,私人银行一开始就兼营商业银行业务和投资银行业务。

(一)投资银行业的初期繁荣

第一次世界大战结束前,一些大银行就已开始着手为战争的结束做准备。战后,大量公司也开始扩充资本,投资银行业从此开启了其真正意义上的、连贯发展的序幕。虽然有1864年《国民银行法》禁止商业银行从事证券承销与销售等业务,但美国商业银行想方设法绕过相关的法律规定,仍然可以通过控股的证券公司将资金投放到证券市场上。美国的J.P.摩根、纽约第一国民银行、库恩洛布公司都是私人银行与证券公司的混合体,1927年的《麦克法顿法》则干脆取消了禁止商业银行承销股票的规定。这样,在20世纪20年代,银行业的两个领域终于重合了,同时,美国进入了产业结构调整期,新行业的出现与新兴企业的崛起成为保持经济繁荣的支撑力量。由于通过资本市场筹集资金成本低、期限长,导致公司的融资途径发生了变化,新兴企业在扩充资本时减少了对商业银行贷款的依赖,这使美国的债券市场和股票市场得到了突飞猛进的发展。由于证券市场业务与银行传统业务的结合,以及美国经济的繁荣,投资银行业的繁荣也真正开始了。这一时期投资银行业的主要特点是:以证券承销与分销为主要业务,商业银行与投资银行混业经营;债券市场取得了重大发展,公司债券成为投资热点,同时股票市场引人注目。银行业的强势人物影响巨大,在某种程度上推动了混业的发展。

(二)20世纪30年代确立分业经营框架

1929年10月,华尔街股市发生大崩盘,引发金融危机,导致了20世纪30年代的经济大萧条。在大萧条期间,美国11000家银行倒闭,占银行总数的1/3,严重损害了存款者的利益,企业也由于借不到贷款而大量破产。对大萧条的成因,事后调查研究认为,商业银行、证券业、保险业在机构、资金操作上的混合是大萧条产生的主要原因,尤其是商业银行将存款大量贷放到股票市场导致了股市泡沫,混业经营模式成为罪魁祸首。由此得出的结论是:为避免类似金融危机的再次发生,证券业必须从银行业中分离出来。在此背景下,以《格拉斯-斯蒂格尔法》为标志,美国通过了一系列法案。其中,1933年通过的《证券法》和《格拉斯-斯蒂格尔法》对一级市场产生了重大的影响,格规定了证券发行人和承销商的信息披露义务,以及虚假陈述所要承担的民事责任和刑事责任,并要求金融机构在证券业务与存贷业务之间做出选择,从法律上规定了分业经营;1934年通过的《证券交易法》不仅对一级市场进行了规范,而且对交易商也产生了影响;同时,美国证券交易委员会取代了联邦贸易委员会,成为证券监管机构。

(三)分业经营下投资银行业的业务发展

20世纪60年代以来,美国金融业及其面临的内外环境已经发生了很大的变化:工商业以发行债券、股票等方式从资本市场筹集资金的规模明显增长,资本市场迅速发展,资本商品也日新月异,交易商、经纪人、咨询机构等不断增加,保险业与投资基金相继进入这个市场,资本市场在美国金融业中的地位日益上升;由于银行储蓄利率长期低于市场利率,而证券市场则为经营者和投资者提供了巨额回报,共同基金的兴起吸收了越来越多的家庭储蓄资金,甚至证券公司也开办了现金管理账户为客户管理存款,这使商业银行的负债业务萎缩,出现了所谓的脱媒现象;技术进步提高了金融交易的效率,降低了成本,更加复杂的衍生金融交易可以使用电脑程序安排;欧洲市场兼容型的金融业务使其竞争力更强。

(四)20世纪末期以来投资银行业的混业经营

20世纪八九十年代,日本、加拿大、西欧等国相继经历了金融大爆炸,银行几乎可以毫无限制地开展投资银行业务,这也是美国放松金融管制的外在原因。在内外因素的冲击下,到了20世纪末期,1933年《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》等制约金融业自由化的法律体系已经名存实亡。作为持续了20余年的金融现代化争论的结论,1999年11月《金融服务现代化法案》先后经美国国会通过和总统批准,成为美国金融业经营和管理的一项基本性法律。《金融服务现代化法案》意味着20世纪影响全球各国金融业的分业经营制度框架的终结,并标志着美国乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经营的新时代。

(五)美国金融风暴对投资银行业务模式的影响

2008年美国由于次贷危机而引发的连锁反应导致了罕见的金融风暴,在此次金融风暴中,美国著名投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃,其原因主要在于风险控制失误和激励约束机制的弊端。

美国监管机构越来越清楚地认识到,原投资银行模式过于依靠货币市场为投资银行提供资金,尤其是在雷曼兄弟申请破产之后,对于投资银行的借贷就变得日益困难。如果转型为银行控股公司,原投资银行机构就将获准开展储户存款业务,这可能是一种更为稳定的资金来源。为了防范华尔街危机波及高盛和摩根斯坦利,美国联邦储备委员会批准了摩根斯坦利和高盛从投资银行转型为传统的银行控股公司。银行控股公司可以接受零售客户的存款,成为银行控股公司将有助于两家公司重构自己的资产和资本结构。

投资银行业中国发展历史

1、发行监管制度的演变

发行监管制度的核心内容:股票发行决定权的归属。分为两种类型:一种是政府主导型,即核准制。另一种是市场主导型,即注册制。核准制是指发行人申请发行证券,不仅要公开披露与发行证券有关的信息、符合《公司法》和《证券法》中规定的(实质性)条件,而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。我国目前实行核准制。在1998年之前,我国股票发行管理制度采取发行规模和发行企业数量双重控制的办法。

2003年12月28日,中国证监会颁布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》,于2004年2月1日开始实施。

2006年1月1日实施的经修订的《中华人民共和国证券法》(简称《证券法》)在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限;规定了证券发行前的公开披露信息制度,强化社会公众监督;肯定了证券发行、上市保荐制度,进一度发挥中介机构的市场服务职能;将证券上市核准权赋予了证券交易所,强化了交易所的监管职能。

2、股票发行方式的变化

我国在股票发行方式方面的历史变动是非常多的,按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段。

(1)自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初期。这个阶段股票发行的特点是:第一,面值不统一,有100元的,有200元的,一般按照面值发行;第二,发行对象多为内部职工和地方公众;第三,发行方式多为自办发行,没有承销商,很少有中介机构参加。

(2)有限量发售认购证。1991~1992年,股票发行采取有限量发售认购证方式。该方式存在明显的弊端,极易发生抢购风潮,造成社会动荡,出现私自截留申请表等徇私舞弊现象。因深圳“8·10事件”,这种方式不再采用。

(3)无限量发售认购证。1992年,上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。1992年12月17日发布的《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》对此予以了确认。这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端,体现了“三公”原则。但是,认购量的不确定性会造成社会资源不必要的浪费,认购成本过高。

(4)无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方式。1993年8月18日,国务院证券委员会颁布的《1993年股票发售与认购办法》规定,发行方式可以采用无限量发售申请表和与银行储蓄存款挂钩方式。此方式与无限量发行认购证相比,不仅大大减少了社会资源的浪费,降低了一级市场成本,而且可以吸收社会闲资,吸引新股民入市,但由此出现高价转售中签表现象。

(5)上网竞价方式。上网竞价只在1994年哈岁宝等几只股票进行过试点,之后没有被采用。

(6)全额预缴款、比例配售。全额预缴款、比例配售是储蓄存款挂钩方式的延伸,但它更方便,节省时间。它又包括两种方式:“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”。前者比后者占用资金时间大为缩短,资金效率提高,并且能培育发行地的原始投资者,吸引大量资金进入二级市场。

(7)上网定价发行。上网定价发行类似于网下的“全额预缴、比例配售、余款即退”发行方式,只是一切工作均利用交易所网络自动进行,与其他曾使用过的发行方式相比,是最为完善的一种。它具有效率高、成本低、安全快捷等优点,避免了资金体外流动,完全消除了一级半市场,1996年以来被普遍采用。

(8)基金及法人配售。1998年8月11 日,中国证监会规定:公开发行量在5 000万股(含5 000万股)以上的新股,均可向基金配售;公开发行量在5 000万股以下的,不向基金配售。1999年7月28日,中国证监会又规定:公司股本总额在4亿元以下的公司,仍采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。公司股本总额在4亿元以上的公司,可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。

2000年4月,取消4亿元的额度限制,公司发行股票都可以向法人配售。

(9)向二级市场投资者配售。2000年2月13日,中国证监会颁布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》,在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。该方式是指在新股发行时,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量,自愿申购新股。

(10)上网发行资金申购。2006年5月20日,深、沪证券交易所分别颁布了股票上网发行资金申购实施办法,股份公司通过证券交易所交易系统采用上网资金申购方式公开发行股票。2008年3月,在首发上市中首次尝试采用网下发行电子化方式,标志着我国证券发行中网下发行电子化的启动。

上述方式中,有限量发行认购证方式、无限量认购申请表摇号中签方式、全额预缴款方式和与储蓄存款挂钩方式属于网下发行,这些方式都存在发行环节多、认购成本高、社会工作量大、效率低的缺点。随着电子交易技术的发展,这类方式逐步被淘汰。上网竞价方式和上网定价方式属于网上发行,对投资者来说,更加简便快捷。

3、股票发行定价的演变

20世纪90年代初期,公司完全没有发行定价权,基本上由证监会确定,采用相对固定的市盈率。

1994年后的一段时间内实行竞价发行(只有试点,后未推行),但大部分采用固定价格方式,即在发行前,由主承销商和发行人在国家规定范围内,根据市盈率法来确定新股发行价格。

2005年1月1日,试行首次公开发行股票询价制度,标志我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。

2006年9月11日,证监会审议通过《证券发行与承销管理办法》,细化了询价、定价、证券发售等环节的有关操作规定。

4、债券管理制度的发展历史

①国债。有关国债的管理制度主要集中在二级市场方面。1992年3月18日国务院发布了《中华人民共和国国库券条例》。

②金融债。1994年我国政策性银行成立后,发行主体从商业银行转向政策性银行,首次发行人为国家开发银行。政策性金融债券经中国人民银行批准,面向金融机构发行。

2005年4月27日,中国人民银行发布《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》,发行主体增加了商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。企业债。1998年的《证券法》规定公司债券的发行仍采用审批制,但上市交易则采用核准制。

2006年实施的经修订的《公司法》规定,发行公司债的申请经国务院授权的部门核准,并应当符合2006年实施的《证券法》规定的发行条件。

③证券公司债。是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。不包括证券公司发行的可转换债券和次级债券。

④企业短期融资券。是指企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易,约定在一定期限内还本付息,最长期限不超过365天的有价证券。

新增内容:2008年4月12日,中国人民银行颁布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》,短期融资券适用该办法,《短期融资券管理办法》等终止执行。

短期融资券的注册机构也由中国人民银行变更为中国银行间市场交易商协会。

⑤新增内容:中期票据。具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。


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